يقع مؤشر S&P 500بالقرب من السوق الهابط. يقول التاريخ إنه لم يكمل السقوط.
مع آخر انخفاض بنسبة 4٪ يوم الأربعاء ، أصبح مؤشر S&P 500SPX –0.58٪ الآن أقل بنسبة 18٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق وقريبًا بشكل خطير من سوق هابطة ، محددًا بانخفاض 20٪ عن الذروة.
من غير الواضح إلى أين يذهب من هنا. من بين 12 سوقًا هابطة منذ الحرب العالمية الثانية ، خسرت تسعة أسواق 25٪ على الأقل.
ثلاثة من عمليات البيع كانت دموية بشكل خاص. في أعوام 1973 و 2000 و 2007 ، بدأت الأسواق الهابطة في انخفاض حاد ودائم بأكثر من 40٪. خمس مرات أخرى ، انخفض مؤشر S&P 500 قريبًا جدًا من منطقة السوق الهابطة ، تمامًا كما هو الحال اليوم ، لكنه لم يتعرض أبدًا لخسارة بنسبة 20٪.
بالنسبة للأسواق التسعة التي سجلت انخفاضًا أكثر من 25٪ ، كان متوسط الانخفاض من الذروة إلى القاع 38٪. باستثناء الانخفاضات التي تجاوزت 40٪ في أعوام 1973 و 2000 و 2007 ، كان متوسط الانخفاض 31٪ فقط. كتب مارتن روبرتج ، المحلل في Canaccord Genuity ، في مذكرة يوم الأربعاء: “قد يفسر هذا سبب استهداف العديد من المستثمرين لانخفاض بنسبة 30٪”.
كان هناك الكثير من الحديث عن “ارتفاعات الإغاثة” قصيرة المدى والتي تميل إلى الحدوث بعد هبوط السوق بنسبة 20٪. غالبًا ما يستمرون حوالي شهرين قبل أن تصبح الأمور قبيحة مرة أخرى. كتب روبرت أنه إذا حدث انتعاش هذه المرة ، فقد يستمر حتى بداية موسم أرباح الربع الثاني. هذا من شأنه أن يعطي المستثمرين فرصة لتفريغ بعض ممتلكاتهم من الأسهم استعدادًا لأوقات أسوأ.
هناك استثناءات لخريطة الطريق هذه. خلال الانهيارات الخاطفة في 1987 و 2020 ، لم يكن لمؤشر S&P 500 مسيرات إغاثة. كتب روبرت أنه إذا كانت عمليات البيع الحالية مماثلة لتلك ، فإن الأسهم ستخسر 10٪ إلى 15٪ أخرى حتى تصل إلى القاع في يونيو.
كان الأمر الأكثر ترويعًا هو الأسواق الهابطة العميقة في 1973 و 2000 و 2007 ، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بمعدل 51.4٪ قبل أن يلامس القاع. كانت عمليات البيع هذه مؤلمة وطويلة. من النقطة التي دخل فيها المؤشر إلى سوق هابطة ، استغرق الأمر 258 يومًا أخرى ، في المتوسط ، قبل أن يصل إلى القاع.
إذا اتبعت عمليات البيع الحالية هذا المسار ، فلن يتم الوصول إلى قاع السوق الحقيقي حتى الربع الثاني من عام 2023 ، وفقًا لروبيرج. كتب: “بصراحة ، نشك في وجود سوق هابطة بنسبة 50٪ + في البطاقات نظرًا لأن أسعار الفائدة قصيرة وطويلة الأجل أقل بكثير اليوم”. “ومع ذلك ، هذا ليس حدثًا احتماليًا بنسبة 0٪.”
إلى جانب السجلات التاريخية ، هناك بعض العوامل الأخرى التي تبدو مقلقة.
كانت الأسهم باهظة الثمن تاريخيًا قبل البيع الحالي. حتى بعد انخفاضه بنسبة 18٪ ، لا يزال مؤشر S&P 500 يتداول بحوالي 18 ضعفًا للأرباح. بالنسبة للأسواق الهابطة السابقة ، لم يصل المؤشر إلى القاع حتى وصل إلى 12 ضعف الأرباح في المتوسط. وهذا يعني أنه حتى إذا ظلت أرباح الشركة مستقرة في الأشهر المقبلة ، فلا يزال من الممكن أن تنخفض الأسهم بنسبة 30٪ أخرى من هنا قبل أن تجد توازنًا في التقييمات.
أيضًا غير معتاد: يواصل الاحتياطي الفيدرالي وعده برفع أسعار الفائدة على الرغم من انخفاض السوق بنسبة 20٪ تقريبًا. قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن البنك المركزي مصمم على السيطرة على التضخم المتفشي بغض النظر عن ردود فعل السوق على ارتفاع الأسعار.
في الأسواق الهابطة الماضية ، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة واحدة فقط – في مارس 1974. ولم ينته الأمر جيدًا. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 22٪ عن الذروة في وقت رفع سعر الفائدة ؛ لم تنخفض إلا بعد ستة أشهر ، عندما فقدت 48٪ من قيمتها.
